Стоимость облигации (видео)

Как рассчитать стоимость и доходность облигаций

Тaмapa Алeксaндровнa Бaтяeвa, кандидат экономических наук, доцент кафедры экономической теории факультета государственного управления MГУ им. Лoмоноcова.

Облигация — это долговая ценная бумага, которая удостоверяет отношения займа между его владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим облигацию (заемщиком).

Современное российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация — это долговое свидетельство, которое имеет два основных компонента:

• обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении определенного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;
• обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Стоимость и доходность облигаций

Облигации имеют номинальную (нарицательную) цену и рыночную цену.

Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа.

Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода.

Процент по облигации устанавливается к номиналу, а прирост (или уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Облигации чаще всего ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Поэтому они, как правило, выпускаются с высокой номинальной ценой. Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчете на приобретение их самыми широкими слоями инвесторов.

Следует отметить, что если для акции номинальная стоимость — величина достаточно условная, поскольку акции продаются и покупаются, как правило, по цене, не привязанной к номиналу, то для облигаций номинальная стоимость является очень важным показателем, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.

Облигации с момента их эмиссии и до погашения продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии, а именно эмиссионная цена, может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала.

Рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, которая сложилась на рынке облигаций и на финансовом рынке в целом к моменту продажи. Рыночная цена облигации зависит и от ряда других условии, важнейшее из которых — надежность вложении, т. е. степень риска, уровень процентной ставки, период обращения облигации, срок до погашения и др.

В общем виде текущую цену облигации можно представить как стоимость ожидаемого денежного потока, приведенного к текущему моменту. Как известно, денежный поток состоит из двух компонентов купонных выплат и номинала облигации, выплачиваемого при ее погашении.

Таким образом, цена облигации представляет собой приведенную стоимость аннуитета и единовременно выплачиваемой суммы номинальной цены. Фиксированный текущий доход по облигации представляет собой постоянные аннуитеты, т.е.

годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет.

Цена облигации определяется по формуле:

PV = ∑ n t=1К / (1 + r)n+ Н /(1 + r)n

где PV — текущая стоимость (приведенная стоимость); К — купонные выплаты; r — ставка дисконтирования; Н — номинал стоимости облигации; n — число периодов, в течение которых осуществляется выплата купонных доходов.

https://www.youtube.com/watch?v=ksAQ-Olxy-c

Следует иметь в виду, что номинальная стоимость разных облигаций различна и часто возникает потребность в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Для этого используют такое понятие, как курс облигации.

Курс облигации (Кобл) — это значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу:

Кобл = (Цр / Н) *100%,

где Цр — рыночная цена облигации, руб.; Н — номинальная цена облигации, руб.

В мировой практике помимо номинальной и рыночной цен употребляется еще одна стоимостная оценка облигации — их выкупная цена, т.е. цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше или ниже ее. Российское законодательство исключает существование выкупной цены.

Доход по облигации

Облигации, как и другие ценные бумаги, являются объектом инвестирования на фондовом рынке и приносят своим держателям определенный доход.

Общий доход от облигации складывается из:

• периодически выплачиваемых доходов (купонного дохода);
• изменения стоимости облигации за соответствующий период;
• дохода от реинвестирования полученных процентов.

ЕЩЕ СМОТРИТЕ:  Практические рекомендации по бюджетированию

Рассмотрим каждую составляющую дохода.

Во-первых, как уже отмечалось, облигация, в отличие от акций, приносит своему владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянные аннуитеты, т.е. годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет.

Размер купонного дохода по облигациям зависит прежде всего от надежности эмитента. Чем надежнее эмитент, тем меньше предлагаемый процент.

Процентные купонные выплаты по облигациям условно можно разделить на три группы:

• фиксированные ежегодные выплаты по ставке, установленной эмитентом при выпуске облигаций;
• индексируемые ежегодные выплаты;
• купонный доход, выплачиваемый одновременно с основной суммой долга.

Во-вторых, облигация может приносить доход в результате изменения стоимости облигации за время с момента ее покупки до продажи. Разница между ценой покупки облигации (Ц) и ценой, по которой инвестор продает облигацию (Цр), представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию (Д = Цр — Ц).

Этот вид дохода приносят прежде всего облигации, которые продаются по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. При покупке и продаже облигаций с дисконтом важным моментом является определение цены продажи облигации.

В-третьих, облигация приносит доход от реинвестиции полученных процентов. Однако этот доход можно получить только при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реинвестируется. Этот вид дохода может иметь довольно существенное значение при покупке долгосрочных облигаций.

Общий, или совокупный, доход по облигациям, как правило, ниже, чем по другим ценным бумагам.

Доходность облигаций

На практике решение об инвестировании средств должно пройти экспертизу с точки зрения эффективности вложений, которую можно определить путем изучения доходности той или иной операции.

Под доходностью понимают величину дохода от вложения финансовых средств, т.е. от предоставления активов в долг, соотнесенную с затратами на получение данной суммы дохода.

В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, который приходится на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную доходность облигаций.

Видео:4.6 Стоимость облигацийСкачать

Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно затрат на ее покупку.

Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:

dтек = (Д / Ц) * 100%, До

где dтек — текущая доходность облигации, %; Д — доход (сумма, выплачиваемая в год, % в рублях); Ц — курс стоимости облигации, по которой она была приобретена, руб.

Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Однако этот показатель не отражает еще один источник дохода — изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта она приносит.

https://www.youtube.com/watch?v=Lc-Fxag9kVs

Оба источника дохода отражаются в показателе конечной или полной доходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации.

Показатель конечной доходности (или полной доходности) рассчитывается по формуле:

dкон = [(Дсов + Р) / (Кр * Т)] *100%

где dкон — конечная (полная) доходность облигации, %; Дсов — совокупный процентный доход, руб.; Р — величина дисконта по облигации (т.е. разница между ценой приобретения и номинальной ценой облигации), руб.; Кр — курс стоимости облигации, по которой она была приобретена, руб.; Т — число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.

Величина дисконта Р равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения, если инвестор держит облигацию до погашения.

Если же инвестор продает облигацию, не дожидаясь погашения, то величина Р представляет собой разницу между ценой продажи и ценой приобретения облигации. Кроме того, существуют два фактора, влияющих на доходность облигаций. Это — инфляция и налоги.

Поэтому реальная доходность облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с поправкой на инфляцию.

Изучите современные методы финансового управления активами и капиталом предприятия, его инвестициями и денежными потоками с помощью курса «Финансовый менеджмент: управление финансами»:

Финансовый менеджмент (управление финансами): практический интерактивный дистанционный курс

Все о ценообразовании облигаций

Финансовые специалисты часто рекомендуют частным инвесторам, не обладающим опытом вложения средств в ценные бумаги, покупку облигаций. Это один из наименее рисковых и наиболее стабильных финансовых инструментов, доступных частному вкладчику.

Однако многих потенциальных инвесторов отпугивают колебания цен на облигации, которые кажутся непосвящённому человеку непонятными и непредсказуемыми.

На самом деле, эти показатели изменяются в строгом соответствии с математическими законами и в любой момент могут быть проверены при помощи давно известных формул.

Почему инвесторы выбирают облигации?

В финансовой сфере облигациями принято называть ценные бумаги, представляющие собой род долговых обязательств компании, которая их выпустила (эмитента), взятых на определённый период, который именуется сроком погашения.

На протяжении этого периода эмитент выплачивает владельцу бумаг определённый доход, а в конце срока погашения перечисляет их номинальную стоимость.

Как правило, доходность к погашению облигаций превышает банковскую ставку депозита, даже если их эмитентом является один и тот же банк.

Облигации необходимы эмитенту для получения дополнительных средств, а для покупателей они служат надёжным инструментом сохранения своих накоплений и даже получения небольшого, но стабильного дохода. Основными показателями для них являются:

• номинальная стоимость — сумма, которую получит владелец после погашения;
• рыночная цена — сумма, которую покупатель платит продавцу;
• эмиссионная цена — сумма, по которой эмитент размещает свои облигации на бирже;
• срок обращения — период, в течение которого покупатель не сможет забрать свои средства от эмитента;
• купон — ставка дохода, которую эмитент выплачивает держателям (существуют и бескупонные облигации, доход по которым выплачивается разово в момент погашения);
• периодичность выплат — устанавливается эмитентом произвольно, наиболее распространённая периодичность — раз в полугодие или раз в год;
• доходность — размер дохода, получаемого держателем;
• дюрация — срок полного возвращения вложенных в покупку средств, выраженный в днях.

Далее рассмотрим влияние этих параметров на стоимость облигаций в разные периоды времени.

Такие разные цены

Очень важно понимать разницу между номинальной, эмиссионной и рыночной ценами облигаций. Номинал — это фиксированная цена, которую эмитент назначил за свои бумаги и которую он вернёт держателю бумаг в момент погашения. Большинство российских облигаций выпускаются с номинальной ценой в 1000 рублей.

https://www.youtube.com/watch?v=7f4THKMFlwQ

Эмиссионная цена важна для бескупонных, или дисконтных облигаций. В этом случае эмитент предлагает свои облигации покупателям по существенно сниженной по отношению к номиналу цене, предполагая, что доход держатели бумаг получат в момент погашения в виде полного номинала.

Если же предполагается выплата процентного дохода, то эмиссионная цена, как правило, незначительно отличается от номинальной и фактически представляет собой оплату услуг посредника, разместившего бумаги на бирже.

Рыночная стоимость ценной бумаги постоянно меняется в зависимости от спроса покупателей: чем выше спрос, тем выше поднимается её текущая цена. Кроме того, на рыночную цену влияют и другие факторы. Необходимо запомнить, что рыночная цена на бирже выражается не в денежных единицах, а в процентах к номинальной стоимости.

Она может превышать номинал или опускаться ниже него. Этот процентный показатель принято называть «чистой ценой» облигации. Цена и доходность облигаций — наиболее важные показатели на рынке ценных бумаг.

Что такое НКД и для чего он нужен

Понятие накопленного купонного дохода чрезвычайно важно для понимания принципов ценообразования облигаций. Предположим, что вы купили облигацию номиналом в 1000 рублей и купоном 12% годовых, который выплачивается дважды в год. Это означает, что регулярно раз в полгода вы получаете купонный доход в размере 6% от 1000 рублей, т. е. 60 рублей.

Размер купонного дохода, который на текущий момент накоплен, но ещё не выплачен, называется накопленным купонным доходом, или НКД. Его размер оказывает влияние на цену облигации: чем ближе срок выплаты, тем выше НКД. После очередной выплаты НКД становится равным нулю, а затем снова увеличивается с каждым днём.

Если вы решите по какой-то причине продать свою облигацию, покупатель, помимо стоимости, обязан возместить вам прибыль по купону, т. е. размер накопленного купонного дохода на момент продажи. И наоборот, если вы захотите купить ещё одну, её стоимость увеличится для вас на размер НКД, который вы должны будете выплатить владельцу вместе с ценой.

Этот принцип обеспечивает высокую ликвидность облигаций, так как при купле-продаже владельцы не теряют свой доход.

В нашем случае размер купона составляет 6% за полгода, т. е. каждый месяц НКД возрастает на 1%. Если прошёл месяц с момента обнуления купона, то НКД равен 1%, спустя три месяца его величина достигает 3% и т. д.

Если вы решите продать облигацию спустя 5 месяцев после получения выплаты, то получите 1000 рублей и возмещение НКД в размере 5%, т. е. 50 рублей.

Через месяц покупатель получит от эмитента выплату купона в размере 60 рублей, что покроет его платёж 50 рублей и принесёт прибыль в 10 рублей.

Таким образом, вложив деньги в облигации, а затем решив продать их по какой-то причине, вы не потеряете своего дохода. Это одно из основных преимуществ облигаций перед другими ценными бумагами и срочными банковскими вкладами.

«Чистая» и «грязная» цена

В финансовой сфере для облигаций используют понятия «чистой» и «грязной» цены. Чистой считается рыночная цена, по которой облигации продаются в текущий момент, и которая определяется колебаниями биржевых котировок, спросом и другими факторами. Она выражается в процентах от номинальной стоимости ценной бумаги.

Грязная цена — это та сумма, которую покупатель выплачивает продавцу облигаций с учётом НКД, т. е. она складывается из двух частей — текущей цены и размера НКД. Рассчитать цену облигации можно по формуле:

Цг = Цт + НКД, где:

• Цг — грязная цена облигации;
• Цт — рыночная цена облигации по текущей котировке;
• НКД — размер накопленного купонного дохода на день продажи.

Фактически грязная цена — это конечная сумма, выплачиваемая при покупке или продаже облигации на рынке ценных бумаг. Она напрямую зависит не только от размера НКД, но и от чистой цены бумаги.

Расчёт текущей цены облигации

Видео:ДОРОГИЕ ОБЛИГАЦИИ - БРАТЬ ПО ЦЕНЕ ВЫШЕ НОМИНАЛА?Скачать

В зависимости от того, насколько велик уровень доходности облигации, изменяется её текущая цена. На её размер оказывает влияние величина рыночной ставки, т. е.

процент дохода, который можно получить, вкладывая средства в альтернативные источники дохода.

Если рыночные ставки возрастают выше купонного дохода, цена облигации падает ниже номинала, при снижении рыночных ставок текущая цена облигации возрастает, так как растёт её доходность.

https://www.youtube.com/watch?v=FgqOE7YV7BE

В случае, когда рыночная ставка оказывается выше купона, облигации продаются с дисконтом, размер которого вычисляется по формуле:

Д = (К — Рс) × Н / Н + Рс, где:

• Д — дисконт по облигациям;
• К — купон по облигациям;
• Рс — текущая величина рыночной ставки;
• Н — номинальная цена облигации.

Допустим, номинальная цена облигации составляет 1000 рублей, купон К = 8%, а текущая рыночная ставка равна Рс = 12%. Тогда дисконт будет равен:

Д = (8 — 12) × 1000 / (1000 + 80) = -35,7

Текущая цена, соответственно, составит:

1000 — 35,7 = 964,3 рубля

Это означает, что при покупке текущая цена облигации не должна быть выше 964,3 рубля, иначе вы потеряете свой доход, который при более высокой цене покупки превратится в убыток. Используя эту простую формулу, вы в любой момент можете проверять, соответствует ли текущая доходность облигаций к погашению вашим ожиданиям.

В случае, когда размер купона превышает текущую рыночную ставку, текущая цена облигаций возрастает и становится больше номинала. Рассмотрим это на обратном примере, взяв облигации с номиналом 1000 рублей, размером купона К = 12% и текущей рыночной ставкой Рс = 8%. В этом случае размер дисконта, или, скорее, премии составит:

Д = (12 — 8) × 1000 / (1000 + 12) = 37

Текущая цена облигации по формуле при таком размере дисконта составляет:

1000 + 37 = 1037 рублей.

Если вам посчастливится купить облигации ниже этой цены, значит, вы заключите выгодную сделку.

Расчёт доходности облигаций

Важной характеристикой любой облигации служит её доходность, которая рассчитывается, исходя из разницы между текущей ценой и размером дисконта. Её определяют, используя формулу:

ДО = (К — Д) / (Н + Д), где:

• ДО — доходность облигации;
• К — размер купона в рублях;
• Д — размер дисконта;
• Н — номинальная цена.

Если вы подставите числа, использованные в предыдущих вычислениях, то получите размер доходности, совпадающий с текущей рыночной ставкой. Это означает, что текущая доходность облигаций позволяет вам не нести потери из-за недополученной прибыли. Зная доходность облигаций и цену на текущий момент, вы обладаете информацией, достаточной для принятия решения о покупке ценной бумаги.

Расчёт текущей цены для бескупонной облигации

Для облигаций, не предполагающих выплат по купонам, текущая цена рассчитывается по другой формуле. Здесь важно учесть, как повлияет размер текущей рыночной ставки на доходность, т. е. по какой цене выгодно покупать облигации, чтобы получить в момент погашения её номинальную цену и не оказаться в убытке. Для вычислений используются формулы:

Цо (1 + Рс) = Н, или Цо = Н / (1 + Рс), где:

• Цо — текущая цена облигации, т. е. сумма, которую вы предполагаете инвестировать;
• Рс — текущая рыночная ставка;
• Н — номинальная цена бескупонной облигации.

Для определения текущей цены всегда используется текущая рыночная ставка, поскольку мы не знаем, какой размер ставки будет действовать на рынке в момент погашения облигаций.

Допустим, рыночная ставка Рс равна 12%, а номинал облигации составляет 1000 рублей. Тогда текущая цена составит при условии погашения через год:

Цо = 1000 / (1 + 0,12) = 892,60 рублей

Если же погашение произойдёт через полгода, то текущая цена будет определяться как:

Цо = 1000 / (1 + 0,12 / 12 × 6) = 943,40 рублей

Чем больше период, остающийся до погашения ценной бумаги, тем более рискованным является вложение, что компенсируется снижением рыночной цены облигации.

по теме статьи

В одном из своих обзорных вебинаров Андрей Ванин очень подробно рассказал о ценообразовании облигация. Рекомендую к просмотру. ниже начнется ровно с того момента, как Андрей приступит к теме. Но все же советую посмотреть вебинар полностью т.к. в нем рассказываются все основные моменты для начинающих инвесторов по облигациям.

Номинальная стоимость облигации

Номинальная стоимость облигации — параметр, характеризующий нарицательную цену долговой бумаги. Этот вид стоимости прописывается в сертификате и отображает, какую сумму получит держатель в день погашения актива.

Номинальная стоимость — один из ключевых параметров облигации

При покупке долговых бумаг инвестор должен учесть ряд основных параметров, среди которых и номинальная стоимость облигаций. По данному показателю можно судить, какая сумма отойдет держателю по завершении действия бумаги (если он не успел продать ее раньше по рыночной цене).

Так, чтобы свести риски инвестирования к минимуму, стоит учесть следующие характеристики облигации:

1. Номинальную цену. Каждый тип облигации в процессе размещения получает свою номинальную стоимость. При этом погашение долговой бумаги производится именно по этой цене.

Непосредственно от номинала зависит и купон, размер которого определяется в виде процента от данного показателя.

Большая часть облигаций, которые вращаются на отечественных биржевых площадках, имеют небольшую номинальную стоимость — 1000 рублей.

2. Рыночную цену. Номинал  долговой бумаги — не единственный параметр, который позволяет оценить актив. Для инвестора в первую очередь важна рыночная (текущая) цена. И если номинальный показатель, как правило, остается без изменений, то рыночная цена все время в движении. Она зависит от конъюнктуры рынка, объемов предложения и спроса на тот или иной актив, успехов эмитента и так далее.

В отличие от номинальной цены, которая устанавливается эмитентом, рыночная стоимость актива устанавливается в период торгов.

При этом параметр рыночной цены может отражаться не в рублях, а в процентном отношении. Опорной точкой в этом случае является номинальная стоимость.

Рыночная цена может быть выше или ниже (к примеру, 102% или 98% соответственно). Этот параметр часто называют чистой стоимостью облигации.

3. Один из подвидов рыночной стоимости — «грязная цена». По сути, это рыночная стоимость облигации, но с учетом накопленного дохода по купону. В процессе покупки долговой бумаги инвестор оплачивает не номинальную цену облигации (как считают многие новички), а грязную стоимость.

Видео:Какие облигации купить сейчас? Лучшие ОБЛИГАЦИИ в сентябре 2023 годаСкачать

4. Купон. Вместе с оценкой номинальной стоимости важно уделить внимание еще одному параметру — купону облигаций. По сути, это процент по долговой бумаге, дата и величина которого известны заранее. Величина купона, который транслируется участникам торгов, выражен в рублевом эквиваленте.

5. Периодичность платежей по купону. Как правило, выплаты процентов производятся раз в 3 месяца, то есть каждый квартал. Возможны случаи и более редких платежей, к примеру, раз в 6 месяцев.

При этом календарь купонных выплат позволяет определить, в какие дни будет совершен платеж по оставшимся купонам.

День ближайшего купона по долговой бумаге можно найти на соответствующих сайтах биржевых площадок.

6. Накопленный доход по купону. Если долговая бумага была реализована еще до момента совершения платежа по начисленному проценту, то купон идет от продавца. В таком случае покупатель обязуется передать продавцу компенсацию с учетом того времени, которое прошло со дня последней выплаты.

Параметр НКД начисляется ежедневно с момента последнего дня купонных платежей. Чем ближе очередной платеж по купону, тем выше уровень НКД. При этом величина НКД может варьироваться в широком диапазоне — от нуля, когда платеж по купону только что был совершен, до утвержденной величины купонной выплаты.

При этом расчет производится пропорционально, а именно с учетом количества дней, которые прошли с момента получения последних выплат.

Покупая облигацию, инвестор выплачивает не номинальную, а рыночную стоимость с учетом процентов за все время владения долговой бумагой (с момента совершения последнего платежа). Покупатель долговой бумаги может видеть размер НКД в рублевом эквиваленте. Для этого достаточно зайти в свой биржевой терминал.

Рыночная и номинальная стоимость облигации, а также размер купона — не все показатели, достойные внимания при покупке облигации. Важно смотреть на срок обращения долговой бумаги, дату погашения, оферту по облигации (если таковая предусмотрена), объем эмиссии облигаций, доходность к погашению, текущую доходность и так далее.

Номинальная стоимость облигации: особенности параметра, практическое применение

Номинальная стоимость облигации — ценовой параметр, который определяется компанией-эмитентом на этапе выпуска долговой бумаги. При этом определение применимо не только к облигации, но и к ряду других популярных активов, к примеру, векселей, акций, монет, банкнот и так далее. Номинальная стоимость прописывается прямо на бланке денежного знака или другого актива (ценной бумаги).

Номинальная стоимость облигации имеет существенные отличия от более высокой курсовой (рыночной) цены. Последняя формируется на бирже и зависит от популярности актива.

Если уровень номинальной цены поднялся выше курсовой, то возникший спрэд носит название «премия», а если ниже — «дисконт». Реже бывают ситуации, когда номинальная и курсовая цена идентичны.

В этом случае речь идет от такого понятии, как альпари.

https://www.youtube.com/watch?v=kXySwCGlKHk

Номинальная стоимость облигаций отличается не только от курсовой (рыночной) цены, но и от аукционной. Последняя может формироваться на аукционах при оценке коллекционных предметов, монет и так далее. Кроме этого, существует номинальная стоимость монеты, которая и вовсе носит формальный характер.

Номинал долговой бумаги — сумма, на которую может рассчитывать инвестор в конце периода выпуска облигации. Но под данное определение подходят не все облигации.

К примеру, амортизируемые долговые бумаги сюда не относятся. Их номинальная стоимость выплачивается частями заблаговременно, еще до момента наступления даты погашения.

При этом график совершения платежей называется амортизационным.

С позиции бухгалтерского учета эмиссия ценных бумаг принимается по номинальной цене. Если предприятие-эмитент реализует долговую бумагу по более высокой стоимости, то он получает дополнительный капитал. Вот почему показатель номинала так важен для учета.

Часто номинальная цена предполагается как сумма, за которую активы можно предложить первым держателям при начальном (первичном) размещении. Но даже в такой ситуации цена продажи может определяться андеррайтером и предприятием-эмитентом.

Сразу после эмиссии (как только облигация попадает на биржевой рынок) формируется текущая разница между двумя показателями.

С одной стороны — фиксированный параметр номинальной стоимости долговой бумаги, а с другой — курсовая (рыночная) цена.

На размер последней влияет несколько основных факторов — популярность компании, номинальная цена, размер купона и так далее. Что касается номинальной цены, то она остается неизменной весь период обращения.

В последние годы одним из видов инвестиционного бизнеса является участие в первичном размещении на бирже. В ряде случаев это может привести к получению хорошей прибыли (при неправильном подходе — убытка). На английском такой вид заработка носит название — stag profit, что означает «оленья прибыль (заработок)». Этот доход в некотором роде схож с тем, который получают биржевые быки.

Наиболее яркий пример заработка на первичном размещении — выпуск активов компанией theGlob.com, когда стоимость ценных бумаг выросла в десять раз (с 9 до 97 долларов). Наиболее хитрым инвесторам удалось поднять на этой сделке более 1000% и существенно улучшить свое финансовое состояние. Правда, в этом примере речь шла об акциях, но сути это не меняет.

В роли эмитента, выпускающего облигации могут выступать различные структуры, которые относятся к категории коммерческих или государственных предприятий. Особый вопрос — цена. К примеру, в России номинал облигаций составляет в среднем 1000 рублей. В США этот параметр выше. Там за одну долговую бумагу придется выложить больше — 100 или 1000 долларов.

Еще один вопрос — указание цены облигаций на биржевой площадке. Несмотря на то что сделки по бумагам производятся с учетом спроса и предложения рынка, точкой отчета все равно является номинал.

Так, текущая стоимость долговой бумаги указывается в процентном отношении от номинальной цены. Так, при достижении альпари инвестор видит цену в 100%. Если же котировка опустится ниже номинальной цены, то снизится и процент, к примеру, это может быть 98%.

Возможна и обратная ситуация — превышение рыночной ценой номинала.

Отыскать текущую стоимость актива несложно — она отображается в торговом терминале, в так называемом стакане торговых заявок. Именно там есть цены бид и аск, то есть лучшие заявки со стороны покупателя и продавца.

Таким образом, схема отражения рыночной цены в виде процента от номинала весьма удобна, ведь позволяет оценить доходность активов с разной номинальной ценой.

К примеру, если актив имеет номинал 1000 рублей, а его котировка находится на уровне 98%, то в случае погашения инвестор получает два процента дохода. Второй вариант — облигация с номиналом 10 000 рублей по цене 99% и доходом в 1%.

Из двух видов активов выгоднее купить десяток долговых бумаг с номинальной ценой в 1000 рублей, чем одну, но с ценой в 10 000.

Какие бывают виды стоимости у облигаций и по какой цене их действительно покупают?

Прежде чем вложить средства в облигации — будь то долговые бумаги предприятий или ОФЗ, простые граждане интересуются, сколько это будет стоить, и какие выгоды сулит.

Потенциальные вкладчики открывают сайты эмитентов, потом смотрят биржи, и часто начинают «не понимать», что происходит с цифрами, которые постоянно скачут и меняются.

Что происходит со стоимостью на одну и ту же самую бумагу? Оказывается, говоря об этом параметре, имеют ввиду разные понятия, так как стоимость ценной бумаги бывает различной.

Виды

У долговых бумаг на биржевом рынке существуют две самые важные для инвестора цены:

1. Номинальная (нарицательная);
2. Рыночная (иначе называемая курсовой).

Однако и это не всё: можно встретиться с эмиссионной, первичной, дисконтной (приведённой), выкупной, чистой и грязной стоимостью бумаги. Что всё это значит мы сейчас и разберемся.

Номинальная

Номинальная стоимость- это цена облигации, с которой она «родилась». Номинал представляет собой сумму, обозначенную эмитентом, выпустившим бумагу: компанией, печатающей облигации, государством в лице Минфина, продуцирующим долговые бумаги для привлечения вкладов населения в развитие экономики.

Иными словами, это базовая стоимость, на основании которой происходят все дальнейшие расчёты.

Для разных типов бумаг в процессе размещения назначается своя «номиналка». Например, облигации федерального займа (ОФЗ — это государственные долговые бумаги) выпускаются с номиналом 1000 рублей за одну единицу.

Покупают обычно в больших количествах, но никто не запрещает купить даже одну штуку. Эта сумма удобна всем и в дальнейших расчётах процентного дохода. Большинство отечественных бондов, вращающихся на биржевых площадках, имеют именно эту стоимость.

Но, бывают облигации и с номиналом 10, 50, 200 тыс. рублей или даже 2 миллиона за одну бумагу.

Видео:Облигации - доходность к погашению / Большой купон НЕ равен большому доходуСкачать

Обратите внимание, что номинал — заимствованная у вкладчика сумма, которая подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Именно её вы гарантированно получите на руки в дату погашения ценной бумаги.

Эмиссионная

От номинальной стоимости «отталкивается» эмиссионная, по которой бонд размещается среди первых держателей. Не стоит удивляться, что она бывает:

• выше номинала;
• ниже номинала;
• и равной ему.

Эмиссионная цена зависит от того, на каких условиях мы приобретаем пакет долговых бумаг:

• возможно мы изначально имеем дело с надежным эмитентом или высокие купонные выплаты в перспективе (а может то и другое одновременно) — соответственно эмиссионную цену поднимают выше номинала;
• если фирма катится по наклонной плоскости, и облигации — просто крик о помощи: «SOS, одолжите деньги» — в этом случае долговые бумаги изначально продаются по соблазнительной цене.

В итоге появляется первоначальная стоимость — та, по которой инвестор облигации купил.

Справка. Номинальная, эмиссионная стоимости, а также цена погашения фиксируются в момент продажи облигации её владельцу, то есть эти цифры в будущем уже не изменяются.

На вторичном рынке

После выпуска облигации и удачного первичного аукциона для «избранных», она попадает на вторичный рынок. Здесь её уже могут купить простые инвесторы, без прикладывания дополнительных усилий, воспользовавшись своим торговым терминалом или телефонным звонком брокеру.

Рыночная цена

Итак, рыночная стоимость облигации — это цена, по которой продаётся бумага на вторичном рынке, после проведения первичных торгов. Рыночная цена выражается в процентах от номинальной.

Например, если она равна 103%, а номинал 1000 рублей, то за такую облигацию придётся отдать 1030 рублей. Бывает и такое, что она ниже номинала, например, 97%. Обычно говорят, что это цена с дисконтом или дисконтная.

В этом случае бумагу можно купить дешевле, за 970 рублей соответственно.

В отличие от строго определённых изначально: цены по номиналу, эмиссионной стоимости и цены погашения, рыночная стоимость бонда изменчива, как погода в Англии.

Она определяется положением дел, которое сложилось на рынке данных активов и на финансовых просторах в целом на момент продажи.

«Температура» цен на бирже во время торгов меняется в зависимости от таких «атмосферных» воздействий:

• спрос (много ли покупателей желают заполучить активы);
• предложения на рынке (возможно есть более выгодные);
• срока, который остался до погашения;
• уровня процентной ставки;
• возможности получать от бонда регулярный фиксированный доход;
• существующих рисков
• и прочего, и прочего…

Как определить текущую?

Если мы хотим участвовать в торгах по нашим облигациям, необходимо постоянно быть в курсе ситуации в «финансовой мекке» и следить за движением рыночных цен на интересующие активы.

Рыночную стоимость удобно просматривать, скачав на свой компьютер специальную программу QUIK.

Этот клиентский торговый терминал является многофункциональным аналогом рабочего места биржевого трейдера. Он имеет все необходимые нам сведения и применяется для проведения как простых и доступных каждому операций, так и для специализированных целей. Поэтому весьма популярен.

https://www.youtube.com/watch?v=LGwpVS1K4tE

На картинке ниже, мы показали как это выглядит в QUIK. Текущая рыночная стоимость облигации в QUIK — это столбец «Цена последней сделки». Два раза кликнув по бумаге, можно открыть биржевой стакан.

Если мы хотим сразу купить, то смотрим на красненькие заявки (продавцы), самую маленькую цену (она вверху). Если продаём, смотрим на зелёный столбец покупателей — самую высокую предлагаемую цену (внизу).

Столбец с рыночной стоимостью государственных ОФЗ и стакан с заявками одной из бумаг

Обратите внимание: вход в QUIK возможен только после оформления брокерского счета и подключения к системе с получением данных для входа. Узнать конечные стоимости на момент закрытия торговой сессии прошлого дня (итоги торгов) можно и на специальных сайтах.

Одним из таких сайтов является rusbonds.ru. Там требуется регистрация для просмотра подробных сведений о бумаге, но она бесплатная и ничего не требует. Перейдя на сайт, воспользуйтесь поиском нужной бумаги и перейдите на страницу облигации, там во вкладке «Общие сведения» ищите «итоги торгов».

Стрелочкой показано где смотреть текущую рыночную цену на rusbonds

Без регистрации можно посмотреть цены на сайте брокера Финам. Для этого перейдите в раздел «Облигации» → «Итоги торгов». Затем найдите интересующую облигацию и перейдите на её страницу. Там можно найти цену также во вкладке «Итоги торгов».

Выбрана вкладка Т+, потому что рассматриваемая бумага торгуется в этом режиме

Обратите внимание на 3 цены, давайте переведем. Во-первых, это цены на момент закрытия торговой сессии за предыдущий день. Close — это цена последней совершенной сделки.

Bid — это самая большая цена, за которую покупатель выставил заявку в биржевом стакане, т.е. готов купить по этой цене, если это устроит продавца.

Ask — это минимальная цена, которую выставил владелец облигаций на продажу.

Чистая и грязная

Рыночная стоимость актива устанавливается в промежуток времени, когда происходят торги. Как мы уже сказали, она отражается не в валюте, а в процентном соотношении (за 100% берётся номинал).

Например:

• более высокая цена бонда на бирже может быть обозначена как 103%;
• более низкая — 97%.

Именно этот показатель часто называют чистой стоимостью облигации. Для инвестора при покупке же важнее знать её грязную стоимость.

Грязная цена — та, которую реально нужно отдать покупателю (и можно получить продавцу), исчисляется в рублях и учитывается накопленный доход по купону.

Поэтому, участвуя в биржевых торгах, инвестор покупает понравившийся пакет долговых бумаг, оплачивая не номинальную цену облигаций (как думают многие начинающие), а их грязную стоимость.

В этом случае накопленные бонусы по купону за предыдущий период принадлежат бывшему владельцу «кочующей» облигации.

Чтобы лучше понять этот момент, советуем ознакомиться с нашей статьей о накопленном купонном доходе (НКД).

Сколько стоит купонная долговая бумага?

Купон — это процент по долговой бумаге, величина которого известна заранее, так же как и даты выплат. Величина купона, которую может увидеть участник торгово-инвестиционных операций, выражена в рублях.

Приобретая купонную облигацию, мы выплачиваем не номинальную, а рыночную стоимость с учетом процентов по купону за все время владения долговой бумагой (с момента совершения последнего платежа).

Размер накопленного купонного дохода по облигациям конечно же можно узнать на своём биржевом терминале, но эту же информацию есть возможность посмотреть на сайтах, о которых мы упоминали выше (что будет даже быстрее и удобнее).

Формула расчета

Теперь, разобравшись во всех понятиях, давайте определим формулу для расчета цены облигации. Именно той цены, которую платит покупатель, приобретая бумагу на вторичном рынке.

https://www.youtube.com/watch?v=qJRWfGU6Gno

Видео:Как быстро посчитать доходность облигаций?Скачать

ЦенаПокупки = n * (НомРуб * РынЦен%) + n * НКД, где

• n — это количество облигаций;
• НомРуб — номинал бумаги в рублях;
• РынЦен — рыночная цена в процентах;
• НКД — накопленный купонный доход.

Для большего понимания, рассмотрим реальный пример на одной из ОФЗ. У неё следующие параметры: Номинал = 1000 рублей, рыночная стоимость 103.8%, НКД = 32.38 (большое значение, но скоро выплата купона, который составляет 40.64 рублей). Допустим, мы хотим купить 200 облигаций.

По нашей формуле, получим:

Цена покупки = 200 * (1000 * 103.8%) + 200 * 32.38 = 200 * 1038 + 6476 = 214 076 рублей.

Итого, чтобы купить 200 облигаций с номиналом 1000 рублей, пришлось заплатить на целых 14 тыс. больше. Мало того, что цена выше номинала, так ещё и НКД высокий. Но на самом деле это хорошая бумага, которая даёт почти 8% годовых.

Так, примерно через месяц у неё будет выплата купона, за который мы уже получим 200 * 40.64 = 8128 рублей обратно. И будем получать такой купон ещё долго, до срока погашения, который через 9 лет.

Если мы захотим продать её раньше, покупатель также заплатит нам и рыночную стоимость и НКД, как это сделали мы по этой формуле.

Приведённая

Последнее, что можно сказать о видах цен у облигаций, так это такое понятие, как приведённая стоимость.

Приведённая цена — это настоящая стоимость всех денежных потоков, которые должны быть получены в перспективе. Поэтому оценка облигаций происходит с учётом «веса» денег во времени, исходя из которого, сегодня они дороже, чем будут завтра.

Поток средств состоит из двух составляющих:

1. купонных выплат;
2. номинала бонда, выплачиваемого при погашении.

Поэтому приведённую стоимость определяют, ориентируясь на суммы, полученные по графику периодических выплат и разовую выплату при погашении.

Выводы

Используя облигации в качестве источника прибыли, учитываем следующие моменты:

1. Эти ценные бумаги обладают различными видами стоимости в разный период времени и торгуются по рыночной цене.
2. Отправной точкой вычислений цен на бонды в границах биржевых торгов является их номинал.
3. При покупке и продаже облигаций, необходимо учесть, что она может содержать «привесок» в виде накопленного купонного дохода.

Приняв решение зарабатывать на бондах, следите за ходом биржевых процессов, используя торговые терминалы. Таким образом, вы сможете контролировать котировки ценных бумаг и выигрывать на их купле-продаже.

Хорошей доходности капиталовложений!

1644 просмотра Заметили ошибку в тексте? Пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl + Enter

Особенности оценки облигаций

При всей видимой простоте понятия «цена облигации» на самом деле вопрос далеко не такой однозначный, как кажется. Дело в том, что на практике под этим термином понимают в различных ситуациях не одно и то же.

Более того, облигация в один и тот же момент времени может иметь несколько ценовых характеристик, отличающихся друг от друга.

Итак, сколько же существует видов оплаты у этой долговой бумаги и что под ними имеют в виду?

Цена на облигации бывает:

1. номинальная, или номинал;
2. отсечения;
3. рыночная (подразделяется на «чистую» и «грязную»);
4. курсовая, или курс.

Номинальная оплата ↑

Номинал не определяется в ходе торгов, а задается эмитентом изначально перед размещением облигационного выпуска. Это та денежная сумма, от которой рассчитывается доход по купонной ставке и которая устанавливает, сколько получит держатель ЦБ при погашении облигационного займа.

Она является фиксированной и не меняется в течение всего срока обращения. Для облигационных займов с купонами стараются закрепить купонные процентные ставки на таком уровне, чтобы номинал в момент размещения совпадал с текущей рыночной стоимостью или был максимально близким к ней.

Цена отсечения ↑

С отсечением можно столкнуться при первичном размещении (эмиссии) облигационной ссуды в ходе аукциона, когда заявки, поданные покупателями, удовлетворяются эмитентом поочередно по мере ценового снижения.

Порог, на котором торги заканчиваются по причине превышения текущего спроса над предложением, называется ценой отсечения.

Если же спрос на бумаги низкий, то ценой отсечения будет заранее установленный эмитентом минимальный ценовой уровень, на котором возможно заключение сделок.

https://www.youtube.com/watch?v=CJ8i1jwKCqE

По схеме аукциона с ценой отсечения на российском рынке распространялись облигации ГКО, ОФЗ-ПД и ценные бумаги по городскому облигационному (внутреннему) займу ГО(В)З города Москвы.

Рыночная стоимость ↑

Денежная стоимость ЦБ такой ссуды в свободной продаже в период между первичным размещением и погашением является их рыночной оплатой.

Она может совпадать с номиналом, а также быть ниже или выше него (покупка с дисконтом или с премией соответственно) и в свою очередь подразделяется на «грязную» и «чистую», то есть стоимость с учетом накопленного купонного дохода и без такового.

Ниже даны формулы расчета, по которым можно определить, сколько стоит в текущий момент каждый из наиболее часто встречающихся в практике видов бумаг облигационных займов без учета накопленного купонного дохода.

Расшифровка обозначений, фигурирующих в формулах:

• N – номинал;
• P – рыночная стоимость;
• g – годовая % ставка по купону;
• C=g × N – годовой % доход по купону;
• i – ставка доходности к погашению (ставка помещения, полной доходности, дисконтирования);
• n – время в годах, оставшееся до даты погашения.

Стоимость облигаций с нулевым купоном:

P= N/〖(1+i)〗n
Характеристика ссуды: регулярный % доход отсутствует, а вся прибыль получается за счет дисконта между номиналом при выкупе покупки.

Стоимость облигаций с выплатой % по купону при погашении:

P= (N ×〖(1+g)〗n)/〖(1+i)〗n
Характеристика ссуды: купон начисляется по сложной ставке процента и выплачивается одновременно с номиналом при выкупе.

Стоимость облигаций с фиксированным % по купону:

P=C × (1- 1/〖(1+ i)〗n )/i + N/〖(1+ i)〗n
Характеристика ссуды: периодическая выплата купонного % с фиксированной ставкой и номинала в момент выкупа.

Стоимость облигаций с плавающим процентом по купону:

P= ∑_(k=1)n▒〖C_k/〖(1+i)〗k + N/〖(1+i)〗n 〗 ,где C_k – годовой купонный доход за определенный период, а k – время в годах, оставшееся до выплаты соответствующего купона.

Характеристика ссуды: купонный процент является переменным и привязан к какому-либо показателю, ставка по купону объявляется перед началом очередного периода, номинал выплачивается в момент погашения.

Стоимость бессрочной облигаций с периодической выплатой процентов:

P = C/i
Характеристика ссуды: периодическая выплата купонного %, конкретные сроки выкупа номинала отсутствуют, поэтому облигационная ссуда носит характер так называемой вечной ренты.

Если же необходимо рассчитать, сколько стоит в данный момент облигация с учетом накопленного купонного дохода НКД, то его необходимо приплюсовать к уже рассчитанной текущей стоимости:P_g = P_с+ C_t ,где C_t – НКД, а P_g и P_с – цена с учетом НКД и без него соответственно.НКД определяется по формуле:C_t = C ×( 1/m-t) ,где m – годовое количество платежей по купонам, t – время до платежа по очередному купону (в годовом исчислении).

Как мы видим, во всех приведенных уравнениях есть одна общая переменная, напрямую влияющая на стоимость облигаций. Это ставка доходности к погашению. Что она собой представляет и от чего зависит? Упомянутая ставка определяет, под сколько % инвестор реально вкладывает в текущий момент свои денежные средства с учетом всех видов дохода. На нее влияют следующие параметры:

1. процентная ставка по купону;
2. частота выплат купонного дохода;
3. рыночная ставка %;
4. степень надежности финансовых вложений;
5. срок до погашения;
6. возможность досрочного выкупа;
7. налоговый статус.

Курсовая цена ↑

Для удобства в сопоставлении текущей рыночной стоимости облигаций в практику был введен общий показатель, который называется курсовая цена, или просто курс.

При операциях купли-продажи именно курс обычно служит основой для котировок и одной из инвестиционных характеристик.

Под ним понимают рыночную стоимость 100 единиц номинала, поэтому формула довольно простая:K= P/N × 100Через ставку помещения курс выражается следующим соотношением:K= 100/〖(1+i)〗n

В некоторых случаях, например, при торговле бумагами муниципальных займов в США, котировки определяются не на основе курса, а на базе текущей ставки помещения.

Видео:Зависимость процентных ставок, цены и доходности облигацийСкачать

Итак, в нашем кратком обзоре мы разобрались с расчетом цены облигаций и выяснили, сколько видов ее существует и что все они вовсе не тождественны друг другу.

Правильное понимание того, о какой из них А идет речь в каждой конкретной ситуации, важно с практической точки зрения, особенно при заключении сделки, так как любые разночтения и неверная трактовка термина могут быть чреваты неприятными финансовыми последствиями и прямыми убытками.

Вас заинтересует

Видео

Почему Падает Доходность по Облигациям - Объясняю на ПальцахСкачать

Облигации ОФЗ принесут прибыли до 20 курсовой стоимости + купоны (что покупать)Скачать

"Грязная", "чистая" цены облигаций, НКДСкачать

Ежемесячный доход от портфеля облигации ОФЗ.Скачать

Инвестиции в ОБЛИГАЦИИ: Падение цен на облигации, купонная доходность и НКДСкачать

Что такое облигации и как на них заработать? Купон по ОФЗ 422 рубля. Заработок на облигацияхСкачать

Доходность облигаций (YTM) - что это и как рассчитать?Скачать

Что такое номинальная стоимость облигации и чем отличается от рыночной стоимости?Скачать

Как рассчитать доходность облигаций. Как заработать на облигацияхСкачать

Не покупай облигации пока не посмотришь это видео! Как инвестировать в облигации 2021?Скачать

Стоимость и доходность облигаций казначейства СШАСкачать

Стоимость и доходность облигации ОФЗ.Скачать

Как выбирать облигации на сервисе smart-lab.ru. Дюрация, купонная доходность, стоимость облигацииСкачать

Облигации иди вклад? Сравниваем доходность на конкретных примерах.Скачать